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“瘋狂的石頭”致BDI短期暴漲

2013-09-23 16:50:08   來(lái)源：廣發(fā)證券    編輯：國(guó)際船舶網(wǎng)   我有話要說(shuō)

BDI短期暴漲主要因素是鐵礦石需求激增

BDI近期大幅度上漲，2013年9月20日BDI收于1904點(diǎn)，較8月底上漲68.2%,BDI上漲主要是大船帶動(dòng)，小船（靈便型）基本持穩(wěn)。BCI收于4018點(diǎn)，較8月底上漲79.14%;BPI收于1453點(diǎn)，較8月底上漲60.2%。據(jù)Carkson統(tǒng)計(jì)，2013年9月以來(lái)（截止9月19日）海岬船（主要運(yùn)輸貨種是鐵礦石）即期市場(chǎng)租船量已成交高達(dá)122艘（同期為55艘），同比提升121.8%。簡(jiǎn)單旬化計(jì)算，9月即期市場(chǎng)租船成交量預(yù)計(jì)能夠達(dá)到180艘左右，創(chuàng)近5年新高。短期鐵礦石運(yùn)輸需求激增導(dǎo)致BCI/BPI運(yùn)價(jià)大幅度提升。

鐵礦石運(yùn)輸需求的主要拉動(dòng)因素仍在于中國(guó)

從2013年近期BDI兩次大幅上漲來(lái)看，“中國(guó)因素”仍是主要原因。7月份中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)新高，推動(dòng)BCI當(dāng)月均值同比上漲51%;9月份BDI再次暴漲依然是中國(guó)需求主導(dǎo)。2013年9月初至9月19日海岬船即期市場(chǎng)122票貨中有91票貨目的地是中國(guó)，占比高達(dá)75%。我們預(yù)計(jì)中國(guó)短期大量進(jìn)口鐵礦石的主要原因是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策帶動(dòng)相關(guān)基建投資，投資需求帶動(dòng)基礎(chǔ)原材料需求回穩(wěn)。具體需求體現(xiàn)于中國(guó)粗鋼產(chǎn)量維持高位，鋼廠庫(kù)存處于相對(duì)低位。我們認(rèn)為本輪BDI的上漲邏輯主要是：中國(guó)8月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)（PMI、粗鋼產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)）的基礎(chǔ)上，在礦商增產(chǎn)發(fā)貨/鋼廠補(bǔ)庫(kù)存/國(guó)際資本通過(guò)投資FFA提振市場(chǎng)信心等因素的協(xié)同推動(dòng)下推升了海運(yùn)價(jià)和中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量。

“中國(guó)因素”邊際效應(yīng)遞減--本輪反彈持續(xù)性值得謹(jǐn)慎對(duì)待

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，在節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)政策環(huán)境下，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量的增速總體將逐步趨緩，快速工業(yè)化道路情形下的粗鋼產(chǎn)量高增長(zhǎng)以后很難出現(xiàn)。中國(guó)因素對(duì)國(guó)際散貨市場(chǎng)的拉動(dòng)將主要體現(xiàn)于短期效應(yīng)，中長(zhǎng)期進(jìn)一步拉動(dòng)需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)性效應(yīng)可期待性不足。

市場(chǎng)跡象表明BDI短期或已致階段性高點(diǎn)

（1）海岬船、巴拿馬船期租水平比已經(jīng)達(dá)到近五年峰值，從巴拿馬船對(duì)海岬船的替代性來(lái)看，海岬船運(yùn)價(jià)已經(jīng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)漲勢(shì)趨緩。

（2）海岬船一年期和三年期期租水平隨著現(xiàn)貨市池暖有所反彈，但仍處于盈虧平衡點(diǎn)以下，反映貨主對(duì)未來(lái)一年市場(chǎng)的供需狀況仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，即期市場(chǎng)期租水平大幅偏離中長(zhǎng)期期租水平�？傮w來(lái)看，行業(yè)目前仍處于周期底部回升階段，行業(yè)產(chǎn)能利用率仍處于底部區(qū)域，趨勢(shì)性拐點(diǎn)尚看不到，短期運(yùn)價(jià)暴漲受突發(fā)性因素影響較大。

標(biāo)簽： BDI